فعاليت‌هاي اين سايت تابع قوانين و مقررات جمهوري اسلامي ايران و دارای مجوز رسمی از وزارت ارشاد در زمینه اطلاع رسانی بازار بورس کشور به شماره 90/27556 میباشد

تحلیل بنیادی پارس توشه

  • یکشنبه, 08 مرداد 1391
  • نوشته شده توسط  واحد تحلیل و بررسی

شروين شهرياري

سرمايه‌گذاري پارس توشه از جمله شركت‌هاي گروه واسطه‌گري مالي است كه به لحاظ سنتي كمتر نزد سرمايه‌گذاران شناخته شده است.


اين شركت 30 ميليارد توماني كه مالكيت عمده سهام آن در دست بخش خصوصي قرار دارد، در گذشته بيشتر تمركز خود را بر صنعت توليد لوازم خانگي قرار داده بود؛ اما مطالعه وضعيت كنوني پرتفوليوي شركت نشان مي‌دهد كه به لطف سياست تقسيم سود محتاطانه و انباشت نقدينگي، «وتوشه» موفق شده تا تنوع مناسبي را در تركيب سرمايه‌گذاري‌هاي خود ايجاد كند. در اين راستا به جدول شماره يك توجه كنيد كه جزئيات تركيب سرمايه‌گذاري‌هاي پارس توشه را بر اساس آخرين صورت‌هاي مالي حسابرسي شده (منتهي به 29 اسفند 90) و گزارش پرتفوليو (منتهي به 31 خرداد 91) نشان مي‌دهد.

 

 


بر‌اساس آنچه در جدول يك قابل تشخيص است كمتر از يك سوم كل پرتفوليوي بورسي و خارج بورسي شركت به سرمايه‌گذاري‌هاي سنتي در رشته‌هاي لوازم خانگي (شركت پارس خزر)، صنعت برقي (لامپ پارس شهاب) و شيميايي (‌پلي استر يزد و شيميايي سينا) اختصاص دارد. از سوي ديگر، 43 درصد از سرمايه‌گذاري‌ها به اوراق مشاركت و سپرده‌هاي بانكي با نرخ سود حدود 20 درصدي در سال تخصيص يافته است. مابقي پرتفوليو هم در سهام بورسي توزيع شده است كه بخش عمده آن شامل سهام بانك پاسارگاد و بيمه پارسيان است. به نظر مي‌رسد استراتژي سبد سرمايه‌گذاري شركت عمدتا بر دريافت سود نقدي مطلوب استوار شده است كه همين امر افزايش ملايم اما مداوم سود عملياتي شركت در سال‌هاي اخير را باعث شده است. به منظور ارزش‌گذاري سهام پارس توشه، مطابق روش معمول شركت‌هاي سرمايه‌گذاري، بايد حقوق صاحبان با مازاد ارزش بازار سبد سرمايه‌گذاري‌ها جمع شود تا خالص ارزش دارايي‌ها به دست آيد. جدول شماره دو اين محاسبه را ارائه كرده است. در خصوص ارقام جدول شماره دو و آخرين وضعيت شركت توجه به چند نكته حائز اهميت است:
1- رقم حقوق صاحبان سهام در جدول دو از صورت‌هاي مالي دوازده ماهه پس از كسر سود تقسيمي در مجمع سالانه اخير (250 ريال به ازاي هر سهم) استخراج شده است.
2- مازاد ارزش بازار سرمايه‌گذاري‌هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده از صورت آخرين وضعيت پرتفوليو (31 خرداد 91) اقتباس شده است. براي سرمايه‌گذاري‌هاي خارج بورسي نيز با رعايت اصل احتياط هيچ گونه مازاد ارزش در نظر گرفته نشده است.
3- همان طور كه ارقام جدول نشان می‌دهند، خالص ارزش دارايی‌های هر سهم بيش از دو برابر قیمت كنونی است. شايان ذكر است میانگین نسبت P/NAV (قيمت به ارزش ذاتي) شركت‌های سرمایه‌گذاری بورس تهران در حال حاضر در محدوده 75/0 قرار دارد.


این نسبت برای «وتوشه» معادل 45 درصد به دست مي‌آيد كه نشان از ارزانتر بودن سهام شركت نسبت به ساير همگروهي‌ها دارد. نكته جالب اینكه با حذف مازاد ارزش سه شركت پارس شهاب، پارس خزر و شیمیایی سینا، خالص ارزش دارایی‌های شركت به ازاي هر سهم معادل 270 تومان خواهد بود. از اين ديدگاه، با صرفنظر از مازاد ارزش شركت‌هاي سرمايه پذير فعال در صنايع لوازم خانگي، برقي و شيميايي (كه بخش ضعيف تر پرتفوليوي شركت را تشكيل مي‌دهند) فاصله بين قيمت روز و خالص ارزش دارايي‌ها بازهم قابل توجه است. نكته ديگر، ارزش دفتری هر سهم پارس توشه (222 تومان) است كه 35 درصد بالاتر از قيمت روز سهم است.
4- شركت پيش‌بيني سود هر سهم براي سال مالي جاري (منتهي به 29 اسفند 91) را 600 ريال اعلام كرده است. بنابراين،P/E سهام «وتوشه» معادل 6/2 واحد است كه تقريبا نصف ميانگين فعلي بورس است. اين نسبت قيمت بر درآمد ممكن است منعكس‌كننده نگاه بدبينانه بازار نسبت به تحقق سود مورد پيش‌بيني باشد؛ با اين وجود، تركيب سرمايه‌گذاري‌هاي شركت و مراجعه به سوابق گذشته نشان مي‌دهد كه دستيابي به بودجه اعلامي محتمل بوده و از اين بابت تهديدي متوجه سهامداران نيست؛ ضمن آنكه انباشت مداوم اوراق مشاركت و سپرده‌هاي بانكي، كه حجم آن بر اساس صورت‌هاي مالي دوازده ماهه سال 90 از سطح 33 ميليارد تومان (بيش از سرمايه خود شركت!) فراتر رفته است، از امكان تداوم روند رشد ملايم سودآوري طي سال‌هاي آينده حكايت مي‌كند.

1158 بازدید
رای دادن به این مورد
( 0 رای )
منتشر شده در تحلیل بنیادی
کد خبر: 1541

گزارشات پر بازدید